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《焦点》告别量化宽松:给欧洲央行的五个提问

2017-12-01 02:09:09编辑:琴焯人气:



路透伦敦12月10日 - 周四对欧洲央行而言可能成为具有历史性意义的一天,欧洲央行前所未有的2.6万亿欧元刺激计划料将正式画下句点 但在经济趋弱、贸易摩擦乌云笼罩前景、意大利及英国退欧等不利变数犹存的情况下,金融市场已经开始忧心明年前景,关切欧洲央行要如何避免让欧元区遭遇严重经济下滑 欧洲央行总裁德拉吉今年的最后一场记者会料将极具可看性,以下是投资人将会关注的几个关键问题 1. 欧洲央行将如何解决经济疲弱 欧洲央行料将坚称,经济状况仍有足够强劲力道,使欧洲央行能够结束持续了近四年的量化宽松政策 但在此同时,欧洲央行将必须对近期经济数据情况有所表态:欧元区11月制造业扩张步伐创逾两年来最慢;德国经济出现2015年以来第一次按季萎缩,2015年也是欧洲央行祭出量化宽松的起点 分析师称,欧洲央行可能会微调而不是大幅调降经济增长预估,而且依然会暂时维持经济风险“大体均衡”的评估欧央行周四将会公布经济增长预估 “有充分证据显示,相比之前三个月或六个月前欧洲央行的评估,现在风险确实转向下档,不过鉴于他们同时将会结束净资产购买措施,基于沟通考量,欧洲央行可能仍会力抗外界压力” 2. ECB可能修改利率指引吗 的确,由于最近几周公布的经济数据疲弱,再加上贸易战担忧以及市场波动,对ECB升息的预期已经大幅下降货币市场走势暗示,投资人预期明年ECB升息10个基点的机率为80%,上月时还为100% 自6月以来,ECB一直表示将维持利率不变,一直到明年;最近决策者的讲话暗示,即便围绕经济前景的担忧加剧,央行仍将保持这个立场 “他们或许称,在2019年夏末或年底时升息,但到那个时候会有很多变数,”财富管理公司Brewin Dolphin的研究主管Guy Foster表示 3. 期待已久的核心通胀率上升在哪里 目前整体通胀率已经数个月来高于欧洲央行近2%的目标但不计食品和能源价格的基础通胀率表现仍然令人失望 这项欧洲央行密切关注的所谓核心通胀率11月仅为1.1%,低于10月的1.2% 与此同时,一项衡量欧元区长期通胀预期的市场指标徘徊在逾一年低位附近,受累于油价下跌过去两个月油价已大跌30%左右 如此背景之下,欧洲央行下调通胀预估就不太可能让人感到意外欧洲央行可能会强调疲软油价对经济的促进作用,因欧元区是石油净进口方,油价下跌会提高可支配收入 4. 对于到期债券的再投资欧洲央行会怎么说 消息人士在11月底告诉路透,欧洲央行决策者倾向于仅对该行到期债券回笼资金的再投资方式做出微调,包括维持开放的再投资时间安排 欧洲央行首席经济学家普雷特近日表示,央行将在下次会议上澄清到期债券回笼资金再投资的时间框架欧洲央行目前向市场发布的指引是将在“较长一段时间内”进行再投资 市场认为,再投资会在欧洲央行首次升息之后再持续进行约两年时间决策者称,他们可以接受这样的预期 由于量化宽松即将结束,再投资料会成为一个重要的政策工具,尤其对于资产购买行动已拉低借贷成本的债市而言 5. 定向长期再融资操作(TLTRO)时机临近 或许展开新一轮定向长期再融资操作(TLTRO)的日子正日益临近这种操作是向银行业者提供廉价的多年期贷款 消息人士上周告诉路透,欧洲央行决策者正在讨论如何撤掉欧元区的宽松货币政策,考虑的方式包括实施新的TLTRO,以及逐步升息 意大利、西班牙、葡萄牙和希腊等国的银行业者从欧洲央行借款仍超过存款,尤其是通过TLTRO这就意味着,一旦TLTRO到期,这些国家的现金匮乏的银行将需要依赖欧洲央行的每周拍卖来获得现金 因为这将推升银行间市场利率,从而使经济其他领域的借款成本上升,因此关于实施新一轮TLTRO的讨论有所升温银行间市场利率目前锚定欧洲央行负的存款利率 消息人士称,决策者并不排斥讨论明年对银行实施新一轮多年期贷款操作,只是与之前贷款操作版本的条款不同 但这种讨论刚刚开始, 
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