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汇率或是中美谈判重要议题 人民币料长时间维持在7左右--瑞银

2018-03-03 06:18:08编辑:程菇枯人气:



路透上海12月10日 - 国际大型投行--瑞银(UBS)报告称,12月1日“习特会”之后,中美贸易战暂时停火,将中国2019年GDP增速预测由此前的6.0%小幅上调至6.1%;而考虑到汇率很可能是未来贸易谈判的重要议题之一,人民币兑美元汇率料会在更长时间内保持在7左右 瑞银称,综合考虑,预计2019年人民币对美元汇率在7左右波动,2020底小幅贬至7.2左右在2019年贸易战演进可能会有三种情形,且考虑到最近贸易摩擦已再次升温,进一步升级的风险依然不可忽视 此外,鉴于市场化改革不仅是长期政策目标、也是中美贸易谈判的议题之一,瑞银认为在即将召开的中央经济工作会议和改革开放40周年庆祝活动上,政策重心可能微调、更重视加码市场化改革和开放的力度届时政府可能会宣布更多减费降税、推进国企改革、进一步对民企和国外投资者开放中国市场等措施 以下是报告《小幅上调GDP增速和人民币汇率预测》全文: 12月1日“习特会”之后,中美贸易战暂时停火,因此2019年一季度出口和GDP增速放缓幅度可能会小于我们此前预测我们认为在2019年贸易战演进可能会有三种情形,且考虑到最近贸易摩擦已再次升温,进一步升级的风险依然不可忽视 此外,考虑到汇率很可能是未来贸易谈判的重要议题之一,我们认为人民币兑美元汇率会在更长时间内保持在7左右国内政策重心可能会出现微调 我们将2019年GDP增速预测由此前的6.0%小幅上调至6.1%12月1日的“习特会”上中美双方同意在未来90天内就贸易谈判中仍存在的分歧继续展开磋商,在此期间美国将对2000亿美元中国出口加征的关税税率维持在10%不变、不会按计划在2019年1月上调到25%虽然我们认为明年3月之前双方达成重大协议的可能性不大,但3月1日之后双方继续谈判、加征关税再度推迟的可能性已明显上升 因此我们预计, 2019年一季度出口放缓的幅度会小于我们此前预期,全年出口增速也会略高于我们之前的预测受益于可能的进口关税继续下调,进口的表现可能也会略强于我们此前的预期但考虑到未来进一步加征关税的可能性和其他贸易相关不确定性犹在,我们认为推迟加征关税对明年整体经济的影响应十分有限 我们认为贸易战的演进可能有三种情形,但究竟结果如何仍有较大的不确定性虽然12月1日的“习特会”暂时推迟了关税上调并留下了90天的谈判时间,但贸易战升级的风险依然不可忽视 第一种情形是双方在明年3月前就所有重大分歧达成共识、此前关税全部被取消,但我们认为其可能性非常低(<15%)第二种情形是谈判陷入僵局或脱轨,最终10%的关税税率在3月份被上调至25%,我们认为此种情形发生的概率为35%左右,且这种情形下美国还有可能会对剩余中国出口产品加征关税、贸易摩擦可能延伸到其他领域 第三种情形是中美谈判产生一定进展,支持谈判在明年3月以后继续进行,且关税不被进一步上调,但是贸易战升级的风险犹存鉴于中美双方领导人显然都有意愿努力达成协议,且会后中方也迅速出台相关针对性政策,我们认为这种情形最有可能(50%) 不过存在诸多因素可能使未来谈判复杂化,如美国计划限制对华科技出口,以及其针对中国科技公司的一些行为,因此3月之前上述三种情形发生的概率也可能大幅变化 市场化改革和宽松措施有望继续推进尽管12月1日“习特会”的进展好于预期,但我们认为政府已出台和在计划中的宽松措施还会继续落实宽松措施一方面是为了调整和对冲此前偏紧的信贷和准财政政策,另一方面是为了部分抵消贸易战给经济带来的下行压力 鉴于关税被推迟上调、且双边贸易关系有望得到进一步的缓和,政府有更多时间来安排接下来的政策应对,且出台更多的宽松措施的紧迫性也有所降低我们依然认为2019年整体信贷增速会小幅反弹至11%左右,基建投资增长10%左右 更重要的是,鉴于市场化改革不仅是长期政策目标、也是中美贸易谈判的议题之一,我们认为在即将召开的中央经济工作会议和改革开放40周年庆祝活动上,政策重心可能微调、更重视加码市场化改革和开放的力度 届时,政府可能会宣布更多减费降税、推进国企改革、进一步对民企和国外投资者开放中国市场等措施 人民币对美元汇率或在更长时间内保持平稳虽然并没有媒体报导“习特会”上双方曾讨论过人民币汇率问题,但我们认为汇率很可能是未来贸易谈判的重要议题之一在宣布关税推迟上调之后,市场对人民币的汇率预期有所好转 2019年经常性账户顺差可能消失(我们现在预计2018年经常性账户顺差占GDP的比重缩小为0.4%,2019年进一步收窄至0.1%)、中美利差缩小、贸易战相关的不确定性都可能会加剧人民币贬值压力 但另一方面,中美贸易摩擦降温、美元走弱则会支撑人民币汇率随着贸易谈判推进,我们认为政府会继续严格管理人民币汇率预期,更重视避免汇率出现大幅波动综合考虑,我们预计2019年人民币对美元汇率在7左右波动, 
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